実際のところ、円安は日本経済にとってプラスなのでしょうか？ それともマイナスなのでしょうか？
一般論として、通貨安のメリットとしては「輸出企業(yè)の価格競(jìng)爭力が改善し、輸出數(shù)量が増える」「輸出企業(yè)の利益増」「海外現(xiàn)地法人の利益の円換算額の増加」「サービス輸出の増加（海外から見た國內(nèi)物価が割安になり、海外観光客が増えるなど）」「外貨建て資産の価値が増す（所得収支改善）」などが挙げられます。
一方、デメリットとしては「輸入価格が高くなり、輸入企業(yè)の業(yè)績を圧迫」「國內(nèi)の物価に上昇圧力が掛かり、消費(fèi)者の購買意欲が低下」「海外へ旅行に行くことが割高になる」などがいわれています。
円安にはメリットとデメリットの雙方あるなかで、日本にとっての円安はトータルでどう評(píng)価すべきなのでしょうか。
2022年1月に日銀が公表した展望レポート（経済?物価情勢(shì)の展望）において、「為替がわが國実體経済に與える影響」という分析が掲載されたことがあります。

事實(shí)上，日元貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)是利大于弊，還是弊大于利呢？
一般來說，貨幣貶值的好處包括“出口企業(yè)的價(jià)格競(jìng)爭力提升，出口數(shù)量增加”、“出口企業(yè)利潤增長”、“海外子公司的利潤在換算成日元時(shí)增加”、“服務(wù)出口增加（由于對(duì)海外來說國內(nèi)物價(jià)變得便宜，吸引更多外國游客）”、“以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)價(jià)值上升（改善收入收支）”等。
另一方面，缺點(diǎn)則包括“進(jìn)口價(jià)格上漲，壓迫進(jìn)口企業(yè)的業(yè)績”、“國內(nèi)物價(jià)上漲壓力增大，消費(fèi)者購買意愿下降”、“出國旅行費(fèi)用增加”等。
在日元貶值既有利又有弊的情況下，應(yīng)該如何綜合評(píng)價(jià)日元貶值對(duì)日本的影響呢？
在2022年1月，日本銀行發(fā)布的展望報(bào)告（經(jīng)濟(jì)與物價(jià)形勢(shì)展望）中，曾刊載了題為“匯率對(duì)我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響”的分析。

ここで、日銀は10％の円安ショックが実質(zhì)実効為替レートに加わった場(chǎng)合の経済への影響を試算しています。
その際、近年の経済構(gòu)造変化の可能性を考慮し、（1）感染癥拡大前までの20年間（2000～2019年）と、（2）その後半10年間（2010～2019年）の2パターンに分けて推計(jì)結(jié)果が出されていますが、いずれの試算でも、実質(zhì)実効レートに10％の円安が加わった場(chǎng)合は1％弱程度、実質(zhì)GDPにプラスの影響を與えていることが示されました（※外部配信先では図を閲覧できない場(chǎng)合があります。その際は東洋経済オンライン內(nèi)でお読みください）。
また、円安の経済への影響の経路について、同コラムでは①円安による財(cái)輸出數(shù)量の押し上げ効果、②所得収支の改善を通じた國內(nèi)経済へのプラスの影響、③物価への影響、の3つの観點(diǎn)について觸れています。

日本央行估算了當(dāng)日元貶值10%對(duì)實(shí)際有效匯率的經(jīng)濟(jì)影響。在考慮到近年來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)可能發(fā)生變化的情況下，分析分為兩個(gè)階段：（1）疫情爆發(fā)前的20年（2000年至2019年），以及（2）后10年（2010年至2019年）。無論哪種估算，結(jié)果顯示實(shí)際有效匯率貶值10%時(shí)，對(duì)實(shí)際GDP有接近1%的正面影響。
此外，該分析還探討了日元貶值對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響路徑，包括：①通過日元貶值提升出口商品數(shù)量的效果，②通過改善收入收支對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的正面影響，③對(duì)物價(jià)的影響。

①については、企業(yè)が生産拠點(diǎn)の海外移管を進(jìn)めたことや、その過程で國內(nèi)生産財(cái)の「高付加価値化」が進(jìn)んだことにより、円安の影響力が低下しているとする一方、②については、企業(yè)のグローバル化によって、日本の企業(yè)が海外事業(yè)から獲得する?yún)б妞?、配?dāng)などを通じた國內(nèi)還流は増加しており、國內(nèi)における設(shè)備投資を押し上げる力につながっているとしています。
③については、輸入ペネトレーション比率（総供給量における輸入の割合）の高まりを背景に、円安が日本経済に與える影響が強(qiáng)まっていると考察されています。つまり、物価の押し上げ効果が強(qiáng)まっている、という趣旨です。物価が上がれば生産する數(shù)量が増えなくても、価格が上昇した分だけ企業(yè)収益はプラスです。
要約すると、①の効果は低減しているとしつつもまだ殘っており、②?③を通して日本経済にはプラスが続く、という考察でした。
では、円安が続いた方が日本にとっては「良い」ことなのでしょうか。

關(guān)于①，由于企業(yè)將生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到海外，同時(shí)國內(nèi)生產(chǎn)商品的“高附加值化”進(jìn)程加快，日元貶值的影響力有所減弱。
關(guān)于②，隨著企業(yè)的全球化，日本企業(yè)從海外業(yè)務(wù)獲得的收益和通過股息等形式流回國內(nèi)的資金增加，這推動(dòng)了國內(nèi)的設(shè)備投資。
關(guān)于③，由于進(jìn)口滲透率（總供應(yīng)量中進(jìn)口的比例）的提高，日元貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響增強(qiáng)。這意味著物價(jià)上漲的效果更為顯著，即使生產(chǎn)數(shù)量不增加，僅價(jià)格上漲也能帶來企業(yè)收益的增加。
總結(jié)來看，雖然①的效果有所減弱，但通過②和③，日本經(jīng)濟(jì)仍能獲得積極影響。那么，日元貶值是否對(duì)日本更有利呢？

日銀はこの2022年1月の展望レポートにおいて、「3つの留意點(diǎn)」に觸れています。
第1に、「円安であっても円高であっても、経済主體の対応が追い付かないペースで急激に為替相場(chǎng)が変化すれば、経済に悪影響をもたらす可能性はある」という點(diǎn)です。
例えば、円安が急激に進(jìn)む場(chǎng)合について考えてみましょう。本來は円安がプラスである輸出企業(yè)であっても、多くの製品を作るのにまず海外から材料の輸入を行っていることが多いです。
そのため、円安の急進(jìn)は輸出企業(yè)にとっても「円安の弊害を被る要因」となる可能性があります。また、輸出した製品を売るより先に、円ベースで上がってしまった輸送コストが輸出の妨げになることもあり得ます。
第2に、「為替変動(dòng)の影響の方向性や大きさは、業(yè)種や事業(yè)規(guī)模によってマチマチ」という點(diǎn)です。
円安が進(jìn)行する場(chǎng)合、輸入企業(yè)にとってはいうまでもなく厳しい逆風(fēng)となりますし、家計(jì)にとっては輸入物価の上昇を通じたインフレの影響で、実質(zhì)所得が下押しされ、購買意欲は低下すると考えられます。
また、例えば輸出企業(yè)であっても、規(guī)模によって大きな差がありそうです。

在2022年1月的展望報(bào)告中，日本央行提到了“三個(gè)需要注意的點(diǎn)”。首先，無論是日元貶值還是升值，如果匯率變化過快，經(jīng)濟(jì)主體無法及時(shí)應(yīng)對(duì)，可能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。例如，即便對(duì)于通常受益于日元貶值的出口企業(yè)，由于許多產(chǎn)品需要從海外進(jìn)口原材料，日元快速貶值可能會(huì)成為一種不利因素。此外，出口產(chǎn)品還未銷售前，因日元貶值導(dǎo)致的運(yùn)輸成本上升，可能阻礙出口。
第二，匯率變動(dòng)的影響因行業(yè)和企業(yè)規(guī)模而異。日元貶值對(duì)進(jìn)口企業(yè)來說無疑是個(gè)挑戰(zhàn)，對(duì)家庭而言，由于進(jìn)口物價(jià)上漲導(dǎo)致的通脹，實(shí)際收入可能下降，進(jìn)而削弱購買力。此外，即便是出口企業(yè)，受規(guī)模影響，情況也可能大相徑庭。

「令和5年度経済財(cái)政白書」によると、2010年代以降の輸出企業(yè)の數(shù)は、大企業(yè)が全體の32.6％、中小企業(yè)が67.4％を占めています。しかし、輸出額は約93％を大企業(yè)が占めている狀態(tài)です。
つまり、円安で強(qiáng)い追い風(fēng)が吹いていたとしても、大企業(yè)と中小企業(yè)ではその恩恵の大きさにかなりの差があると考えられます。

根據(jù)《令和5年度經(jīng)濟(jì)財(cái)政白皮書》，自2010年代以來，出口企業(yè)中大企業(yè)占32.6%，中小企業(yè)占67.4%。然而，出口總額中約93%由大企業(yè)貢獻(xiàn)。這意味著，即使日元貶值帶來了有利條件，大企業(yè)和中小企業(yè)從中受益的程度仍然存在顯著差異。

第3に、為替変動(dòng)が株価や物価に與える影響は「その時(shí)々の情勢(shì)次第で、マインドに與える影響が異なる」という點(diǎn)です。
これはどういうことかというと、例えば一口に「円安」といっても、そのときの環(huán)境次第で人々が受ける感情が変わってくるということです。
日本は長期にわたって輸出企業(yè)が強(qiáng)く、円安が株価にプラスに働く歴史が長かったことから、長らく円安は人々のプラスの感情につながっていました。國內(nèi)がなかなかデフレを払拭できないなかで金融引き締めは遠(yuǎn)く、円安による輸入物価の上昇という「円安の弊害」がほとんど問題視されなかった、という部分も大きかったといえます。
しかし、企業(yè)が海外での生産拠點(diǎn)を増やし、輸出企業(yè)が製品を作る過程で多くの輸入を行う形に産業(yè)構(gòu)造が変わり、海外製品の価格上昇が円安によって増幅されることで引き起こされた輸入インフレが、家計(jì)に打撃を與えるようになると、円安の急激な進(jìn)行はもはや人々にとってマインド悪化を促すキーワードと化しました。

第三，匯率變化對(duì)股價(jià)和物價(jià)的影響在于“根據(jù)當(dāng)時(shí)的情勢(shì)，對(duì)心理的影響會(huì)有所不同”。這是什么意思呢？比如說，單純的“日元貶值”在不同環(huán)境下，會(huì)讓人們產(chǎn)生不同的情感。
日本長期以來以出口企業(yè)的強(qiáng)勢(shì)著稱，日元貶值對(duì)股價(jià)有積極影響，這段歷史導(dǎo)致人們普遍將日元貶值與正面情緒聯(lián)系在一起。在國內(nèi)難以擺脫通貨緊縮的情況下，貨幣緊縮政策遙不可及，因而日元貶值導(dǎo)致的進(jìn)口物價(jià)上漲這一“弊端”幾乎未被視為問題。
然而，隨著企業(yè)在海外增加生產(chǎn)基地，出口企業(yè)在生產(chǎn)過程中進(jìn)行大量進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，海外商品價(jià)格因日元貶值而上漲，引發(fā)的進(jìn)口通脹開始對(duì)家庭造成沖擊。這時(shí)，日元的急劇貶值不再是積極的信號(hào)，而成為了讓人們心理惡化的關(guān)鍵詞。

株価に対しても、円安がプラスになる輸出セクターが殘る反面、円安によって増幅されるインフレ懸念が利上げ観測(cè)につながり、株価を圧迫する、という面も発生し、円安≒株安という関係も、コロナ禍以降はそれほど強(qiáng)くありません。

在股市方面，雖然日元貶值對(duì)出口行業(yè)有利，但由于日元貶值加劇了通脹擔(dān)憂，可能導(dǎo)致加息預(yù)期，從而對(duì)股價(jià)產(chǎn)生壓力。自新冠疫情以來，"日元貶值≈股價(jià)下跌"這種關(guān)聯(lián)性已明顯減弱。